维持增持。维持预测公司2016/17年EPS为0.27/0.32元。PPP/基建业务加速推进,一带一路利好海外布局,战略重组/国改事项打开未来发展空间,维持目标价6.06元,对应2016/17年约22/19倍PE,增持。
   
国企结构调整基金参与定增,更多国改事项可期。1)本次定增价格3.86元/股,发行数量约16亿股,募集资金净额约62亿元,将投入基建建设等项目,新增股份1月6日办理完毕登记托管手续;2)本次定增国企结构调整基金认购2476万股,获配金额9558万元,该基金受国务院国资委委托由中国诚通于2016年9月26日牵头发起成立,总规模3500亿元,主要投向战略投资、转型升级、并购重组、资产经营四大领域,公司为该基金成立后首次投向A股上市公司,具重要指向意义;3)2017年为中冶集团与五矿战略重组第二年(窗口期三年),公司与五矿在地产、资源等业务上存整合预期,预计2017年将有关键进展;4)公司股价低/涨幅低/市值低,未来动力足。
   
新签订单增速再提升,海外/PPP业务值得期待。1)2016年1-11月新签合同3969亿元,同比增21%,较1-10月新签合同同比增速再提升3pct;2)海外迎内在/外部双重改善:①内在:1-11月新签海外合同426亿元(+40%),占新签合同额11%;②外部:发改委会同11部门建立一带一路PPP机制叠加政经边际改善为订单爆发营造良好条件;3)2017年为PPP业绩释放大年,公司2016年前9月中标PPP项目45个总投资1326亿元,后续PPP订单落地、开工将超预期;4)公司加速发展管廊等新兴业务,将构建多极盈利增长点。